Weltwirtschaftliche Lage und Aussichten 2024 – Bericht 5
Risks and Challenges
Der Inflationsdruck von Ende 2021 hat es unumgänglich gemacht, die Geldpolitik zurückzustellen. Viele Faktoren, darunter Covid-19, die globale Erwärmung, die zu Problemen bei den Energie- und Lebensmittelpreisen führt, und der Krieg in der Ukraine. Als die Inflation in Amerika 8,5 % erreichte, hob die Federal Reserve den Leitzins zwischen März 2022 und Juli 2023 elfmal an. Von nahezu 0 auf etwa 5,5 %.
Vielen Dank für Ihre Unterstützung!
Damit soll die Inflation gesenkt werden.
Die Europäische Zentralbank folgt diesem Beispiel. Sie erhöht den Zinssatz 10 Mal auf etwa 4 % im September 2023. Die quantitative Straffung wurde somit umgesetzt.
Die Änderung der Geldpolitik erhöht das Risiko weltweit, da sich viele Länder an die geänderte Politik anpassen müssen. Dies gilt umso mehr, als viele Märkte seit 2008 an Leitzinsen nahe Null gewöhnt sind. Insbesondere während des Covid-19 wurden mehr als 11 Billionen USD zur Stabilisierung der Finanzmärkte ausgegeben.
Infolgedessen stieg die Marktkapitalisierung der Unternehmen weltweit zwischen März 2020 und März 2021 um 14 Billionen USD. QE stabilisierte die Finanzmärkte, brachte jedoch ein anderes Problem mit sich.
Die Inflation.
Daher wird die QT eingeführt. Hauptsächlich um die Inflation zu zähmen. Es besteht immer noch die Möglichkeit einer Rezession im Jahr 2024. QE ist notwendig. Zum Beispiel 2008, nach der berüchtigten Lehman Brother-Pleite. Die Zentralbanken intervenieren in der Krise. Dies ist auf die schlechte Marktstimmung nach dem Zusammenbruch einer großen Bank zurückzuführen. Es wird getan, um dem Markt Stabilität zu verleihen.
Auch nach Lehman Brothers. QE blieb ein sehr wichtiges Instrument zur wirtschaftlichen Stabilisierung und Erholung. So zum Beispiel während der griechischen Staatsschuldenkrise in den Jahren 2010 – 2012. Brexit und viele mehr.
Die US-Notenbank versuchte 2013, QE zu beenden und ihre Bilanz zu verkleinern, aber der Finanzmarkt reagierte negativ darauf. Und so geht es weiter.
Die Federal Reserve leitete jedoch eine schrittweise Reduzierung der Bilanzsumme von 4,46 Billionen auf 3,86 Billionen ein.
Covid-19 hat diese Entscheidung jedoch wieder rückgängig gemacht. Und so wird QE fortgesetzt. QE bleibt ein wichtiges Instrument, um den Märkten Liquidität zuzuführen.
Ein wichtiger Grund dafür ist, dass der Erwerb von Vermögenswerten durch die Zentralbanken zwar die Einlagen und die Geldmenge erhöht, die Kreditschöpfung aber nicht unbedingt beschleunigt hat.
Die durch QE hervorgerufene Überschussliquidität hat das Kreditwachstum nicht erhöht, da der größte Teil der Überschussliquidität in Überschussreserven umgewandelt wurde. Viele Banken zogen es vor, ihre Mittel auf ihren Reservekonten bei der Zentralbank zu belassen, anstatt sie in wirtschaftlich unsicheren Zeiten mit einer geringen Marge an schwache Unternehmen auszuleihen.
Die Investoren suchten nach sichereren und besseren Anlagen. Gleichzeitig steigt die öffentliche und private Verschuldung, da die Liquidität zunimmt. Dies führt auch zu einer Zunahme der Einkommensungleichheit zwischen Arm und Reich. Der Survey of Consumer Finances 2023 der Federal Reserve bestätigt, dass sich die Kluft zwischen dem Gesamtvermögen und dem Nettovermögen von Haushalten mit hohem und niedrigem Einkommen seit der globalen Finanzkrise vergrößert hat.
Die Vorteile von QE sind auch je nach Land, Geschlecht und Alter unterschiedlich. Einige Gruppen profitieren mehr als andere.
Es ist jedoch traurig festzustellen, dass grüne Initiativen durch QE nicht sehr unterstützt wurden. Dies würde sich definitiv positiv auf den Klimawandel auswirken.
International, aufgrund der Position des Dollars. QE wirkt sich auf die globalen Märkte aus. Es treibt die Preise für Vermögenswerte in die Höhe und fördert die Kreditaufnahme. Von 2010 bis 2019 ist die gesamte Auslandsverschuldung der Entwicklungsländer um 3,8 Billionen Dollar gestiegen.
In den Entwicklungsländern gingen die Anlageinvestitionen aufgrund von QE bis 2015 kontinuierlich auf 249 Mrd. USD zurück und stiegen dann langsam auf 317 Mrd. USD im Jahr 2019 an, was real 27 % unter dem Niveau vor der Finanzkrise lag.
Auch die Nettozuflüsse ausländischer Direktinvestitionen (ADI) in Entwicklungsländer (Volkswirtschaften mit niedrigem und mittlerem Einkommen) waren während des QE-Zeitraums tendenziell rückläufig und fielen von durchschnittlich 3,7 Prozent des BIP im Jahr 2007 auf 1,8 Prozent im Jahr 2019. Auch das Produktivitätswachstum ging stark zurück.
Viele Entwicklungsländer führten ebenfalls QE ein, wenn auch in wesentlich geringerem Umfang, hauptsächlich um den Markt zu stabilisieren.
Die Zentralbanken sind bestrebt, nach einer Krise aus der QE auszusteigen und eine QT einzuführen. So können sie sich besser auf einen weiteren GFC vorbereiten. Die Umsetzung der QT ist jedoch aufgrund des schieren Volumens der gekauften Vermögenswerte eine Herausforderung. Daher ist die Federal Reserve seit 2013 bestrebt, eine QT einzuführen. Der Markt reagierte jedoch negativ. Daher verfolgt die Federal Reserve nun einen eher spitz zulaufenden Ansatz.
Die Umsetzung der QT ist ein Problem, da die Federal Reserve den Markt ständig auf negative Reaktionen überwachen muss. Und auch auf unerwartete Krisen wie Covid-19 und den Krieg in der Ukraine. Daher ist die Umsetzung sowohl holprig als auch langsam. Die Auswirkungen auf den Anleihenmarkt sind unterschiedlich. Kurzfristige Anleihen profitieren stärker als langfristige Anleihen.
Die QT ist jedoch notwendig, um die Finanzstabilität zu erhalten. Es gibt noch viele andere Probleme wie Handelsstörungen, Covid-19, den Krieg in der Ukraine und so weiter. So sind beispielsweise die Ersparnisse der privaten Haushalte trotz des höheren Zinssatzes in Amerika zurückgegangen. Für Entwicklungsländer, die auf billige Kredite angewiesen sind. Auch das ist ein Problem.
So stieg beispielsweise die Rendite zehnjähriger brasilianischer Staatsanleihen von knapp unter 11 Prozent im Januar 2022 auf 13,7 Prozent im Juni 2022.20 Die Rendite zehnjähriger kenianischer Staatsanleihen stieg von 12,9 Prozent im Januar 2022 auf über 16 Prozent im Oktober 2023. Dies wirkt sich auch auf den Devisenmarkt aus.
Daher behält die Federal Reserve die Dinge im Auge, während sie ihre Politik an die globalen Situationen und Bedürfnisse anpasst. Die Umsetzung der QT ist in der Tat sehr holprig und langsam. Dies war jedoch nicht zu erwarten, da während der QE angekündigt wurde, dass die QT erst später eingeführt werden soll.
Weltweit sind viele Länder dabei, sich auf den neuen Wandel in der Geldpolitik einzustellen. Es wird eine holprige Fahrt mit vielen Schluckaufs werden.
Die Entwicklungsländer müssen ihre Volkswirtschaften gegen das Auf und Ab der Kapitalströme, wilde Schwankungen der Wechselkurse und andere exogene Schocks absichern, wenn sich die monetären Bedingungen in den Industrieländern verschärfen. Sie bräuchten neue Instrumente zur Steuerung der globalen Währungszyklen. Maßnahmen zur Steuerung von Kapitalströmen (CFM) werden ein wichtiges Instrument sein, da sie Kapitalströme begrenzen und systemische Finanzrisiken, die sich aus solchen Strömen ergeben, verringern können. Brasilien, Indien und China haben CFMs mit unterschiedlichem Erfolg eingesetzt.
Südkorea hat sich hauptsächlich auf makroprudenzielle Maßnahmen verlassen.
Im Jahr 2021 fielen die Netto-Portfolioinvestitionen in Südafrika aufgrund fehlender CFM-Beschränkungen von 20,9 Milliarden Dollar im Jahr 2017 auf -27,8 Milliarden Dollar.
In Anbetracht dessen ermutigt der IWF auch die Entwicklungsländer zur Einführung von CFMs.
Durch den Einsatz fiskalischer Maßnahmen können die Entwicklungsländer eine Wirtschaftslandschaft schaffen, die robust und widerstandsfähig gegenüber unvorhersehbaren geldpolitischen Entscheidungen der Industrieländer bleibt. Die Entwicklungsländer müssen starke wirtschaftliche Fundamentaldaten beibehalten.
Auf globaler Ebene besteht die Hoffnung, dass die internationale Gemeinschaft zusammenarbeiten kann, um stabilere globale und regionale Märkte zu schaffen. Die Zentralbanken müssen die globale Situation berücksichtigen, bevor sie Maßnahmen ergreifen, die sich auf andere Länder auswirken.
Kurz gesagt, die QT wird kommen und die Länder sollten sich darauf vorbereiten.
Die Länder müssen alle verfügbaren Instrumente nutzen, um systemische Risiken zu verringern und ihre Volkswirtschaften auf einen stabilen und nachhaltigen Wachstumspfad zu lenken.
Verweise
World Economic Situation and Prospects 2024 – https://www.un.org/development/desa/dpad/publication/world-economic-situation-and-prospects-2024/
Originalartikel von: https://nyuseubeurijeukr.com/1610/
Nachdruck mit Erlaubnis.
